La firma inmobiliaria española Neinor Homes recibió en los últimos días una nota positiva por parte de la compañía francesa Kepler Cheuvreux en la que la financiera reiteró su recomendación de comprar y su precio objetivo de 13 euros.
El motivo de la nota fue el anuncio por parte de Neinor Homes de un dividendo total de 75 millones de euros como parte de la distribución del ejercicio 2024, que se ejecutará en dos tramos iguales de 37,5 millones de euros. Cada tramo representa un dividendo bruto por acción de 0,50 euros, lo que supone una rentabilidad por dividendo de alrededor del 4,0%. Está previsto que el primer pago se abone el 31 de julio y el segundo en octubre o noviembre.
Por otro lado, en el marco de su plan estratégico 2023-27, Neinor Homes tiene previsto distribuir unos 325 millones de euros en 2024-25, de los cuales 200 millones en el ejercicio 2024, lo que supone una distribución total de unos 600 millones de euros en el periodo 2023-27.
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“Consideramos positivo el anuncio de que Neinor Homes alcanzará el 37,5% de su objetivo de distribución de 200 millones de euros en el ejercicio fiscal 2024 y esperamos que cumpla sus objetivos de distribución de 200 millones de euros en el ejercicio fiscal 2024 y 125 millones de euros en el ejercicio fiscal 2025”, explican en Kepler Cheuvreux.
EL BUSINESS PLAN DE NEINOR AVANZA
Tras el pago de 75 millones de euros, Neinor Homes habrá distribuido unos 200 millones de euros a sus accionistas, es decir, aproximadamente el 30% de su objetivo de 600 millones de euros para 2023-27. En el ejercicio 2023, Neinor Homes ya había pagado 126 millones de euros a sus accionistas.
Como se señala en el comunicado de prensa, una vez que la empresa tenga plena visibilidad sobre los objetivos guiados de 100 millones de euros en EBITDA (Kepler Equities: 97,4 millones) y 65 millones en beneficio neto (Kepler Equities: 61,9 millones), someterá a sus accionistas la aprobación de la distribución de los 125 millones restantes del objetivo de 200 millones para el año 2024 completo.
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Para el ejercicio 2025, Neinor Homes prevé distribuir otros 125 millones de euros. Los pagos del dividendo de 75 millones de euros se ejecutarán en dos plazos de 37,5 millones de euros mediante reducciones de capital. Para el primer pago, el 31 de julio, la fecha de pago del dividendo está fijada para el 29 de julio.
La tesis de inversión supone que Neinor Homes tiene un nuevo plan estratégico (2023-27) que pretende cristalizar el valor de la empresa mediante:
1) la distribución de unos 600 millones de euros hasta el ejercicio 2027
2) la mejora de la rentabilidad del capital de su plataforma BTS mediante acuerdos de coinversión.
La empresa pretende distribuir unos 450 millones de euros en los próximos dos años, financiados en parte con la venta de su plataforma BTR.
Desde Kepler ven como catalizadores mayores ventas de activos BTR a valores próximos al GAV, la resiliencia en el segmento BTS, con nuevos acuerdos de coinversión y la continuación de la ejecución del plan estratégico 2023-27.
El riesgo para su calificación serían una subida de los tipos hipotecarios y disminución de los préstamos hipotecarios a compradores de viviendas, una inflación persistente que afecte a los costes de construcción o el incumplimiento de los objetivos del plan de negocio guiado.
Los puntos fuertes de su análisis pasan por la alta actividad de ventas, la calidad de los bancos de terrenos y la ventaja del pionero, mientras que los puntos débiles serían una débil demanda de nuevas viviendas, tendencias demográficas poco atractivas e incertidumbre en el proceso de concesión de licencias.
