La firma de inversión Renta 4 emitió recientemente una nota sobre las Socimis cotizadas españolas. En ella, revisaba las estimaciones y los criterios de valoración sobre Lar España tras lo que alcanzaba un nuevo precio objetivo de 9,85 euros frente a los 9,20 euros previos y reiteraba su recomendación de sobre ponderar. Esta valoración supone un potencial de revalorización cercano al 47% desde los precios actuales.
La nota, que firmaba Javier Díaz, senior equity analyst de Renta 4, recordaba que el pasado 5 de marzo de 2024 Lar España cumplía su décimo aniversario en bolsa, celebrándolo con la acción en máximos tras un reparto total de 325,8 millones de euros de dividendos durante su andadura en el parqué.
Lar España fue la primera SOCIMI española en salir a bolsa (5 marzo de 2014), tras fundarse en un momento idóneo del ciclo inmobiliario español, en el que los precios alcanzaron mínimos históricos y el mercado inmobiliario entró en una nueva fase. La actividad de la compañía se centra en la inversión en activos inmobiliarios en toda España, principalmente en el sector de retail.
Así, Díaz, recordaba en su nota que Lar España celebra su 10º aniversario con una generosa rentabilidad por dividendo ruto de su acertada estrategia dentro del subsector retail.
Renta 4 apuesta por las Socimis españolas pese al pesimismo contra el sector
TESIS DE INVERSIÓN DE RENTA 4 EN LAR ESPAÑA
El análisis de renta 4 apunta que a los 325,8 millones de euros de dividendos repartidos durante la última década se añaden 66,2 millones más (0,79 euros por acción) con cargo a los resultados del ejercicio 2023, ofreciendo una rentabilidad por dividendo ligeramente superior al 10% a precios actuales, la cual estimamos se mantenga por encima del 8% de manera recurrente (en línea con su histórico).
Lar España cuenta con una exposición única al segmento retail, a través de una cartera de activos equilibrada entre centros comerciales y parques de medianas, y un foco claro en una tipología de activo: dominantes (protección ante ciclos adversos) en su área de influencia (más de 300.000 habitantes), con una superficie de aproximadamente 40.000 m2, ocupaciones por encima del 90% y con las principales compañías retail como inquilinos (Inditex, H&M, Mercadona, etc.).
Por su parte, la gestión activa de Lar España (gestión externa en exclusiva a través de Grupo Lar; segundo máximo accionista con un 10% del capital) ha resultado tradicionalmente un aspecto clave para quela compañía bata sistemáticamente los principales KPIs del sector. De este modo, a través de la gestión y el posicionamiento de sus activos, Lar España mantiene sistemáticamente niveles de ocupación por encima del 90% junto a unas tasas de esfuerzo para sus inquilinos muy competitivas (10,2% en 2023 incluyendo gastos; por debajo de la media nacional), lo que se traduce en el pleno cobro de las rentas.
Lar España ‘cotiza’ al alza en las perspectivas del mercado
La tesis de inversiónen Lar España la completansu sólida posición financiera (LTV del 29,5% a cierre del primer trimestre, 100% de la deuda a tipo fijo sin vencimientos hasta 2026 y un 1,8% de interés medio) y una rentabilidad subyacente más atractiva (6,5% NIY) ante el entorno de tipos restrictivos.
Los posibles catalizadores para Lar España pasarían, según Díaz, por la consolidación del momento operativo(ventas de inquilinos por encima de niveles prepandemia y afluencias ligeramente por debajo), junto a la traslación del entorno de inflación a rentas brutas. También, ante posibles nuevas recompras de acciones o bonos y la rotación de activos.
Entre los riesgos, el analista señala un entorno de tipos y coste financiero de futura refinanciación y la ralentización económica y peor evolución del consumo privado que afecte al sector retail.
En estos momentos, y según las pantallas de Bloomberg, Lar España tiene una capitalización bursátil de unos 582 millones de euros con un free float del 47,5%. Por último, en lo que llevamos de año, ofrece una rentabilidad acumulada del 13,66%.
