Los resultados de Fluidra presentados ayer rompieron con la racha de cuatro sesiones consecutivas de alzas en el valor, que todavía gana un 11% en lo que llevamos de año.
Y es que las cuentas no fueron tan prometedoras como el mercado esperaba (Fluidra había subido un 4,83%) la víspera. Eso espoleó las revisiones de los analistas y, según las pantallas de Bloomberg, hasta siete firmas de análisis actualizaron las suyas: Grupo Santander, Caixabank BPI, Jefferies, Citi, Renta 4, Bestinver Securities y JB Capital Markets.
De esta manera, hoy el 38,9% de los analistas recomienda comprar, un 44,4% recomienda mantener y un 16,7% recomienda vender, lo que deja el precio objetivo a doce meses de Fluidra en los 21,21 euros, un potencial de sólo el 0,2% desde los precios actuales.
Principales magnitudes de Fluidra:
- Ingresos de 527 millones de euros, -5% anualizado.
- EBITDA de 118 millones, -2% frente al primer trimestre de 2023, con un margen del 22,4% (61 puntos básicos).
- El beneficio neto se sitúa en 37 millones de euros (-8%), perjudicado por unos mayores costes de reestructuración e integración derivados del programa de simplificación de costes.
VALORACIONES DE LOS ANALISTAS SOBRE FLUIDRA
Julián Pérez es analista de CIMD Intermoney. Su recomendación es la de mantener porque no percibe más potencial en Fluidra que ese 3% que se obtiene por el dividendo.
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El experto considera que Fluidra ha presentado unos resultados algo por debajo a nivel ventas, por el peor comportamiento en Europa y por el efecto de la Semana Santa en marzo, que ha reducido el número de días hábiles, pero vuelve a sorprender al alza en márgenes, gracias a la implementación de su programa de simplificación de costes.
Para Pérez una de las claves es que Fluidra reduce la deuda neta en 133 millones de euros, de 3,2 veces EBITDA hasta las 3 veces y que reiteró sus guías para 2024:
- Ventas entre 2.000-2.150 millones de euros (2.086 millones del consenso)
- EBITDA entre 440- 490 millones (459 millones del consenso).
- BPA entre 1,07-1,25 euros (1,123 euros del consenso).
Álvaro Arístegui, analista de Renta 4, ha elevado su recomendación y precio objetivo, que ahora fija en mantener desde infra ponderar y en 21,65 euros por acción desde los 18,4 euros previos, respectivamente.
Su mejora de las estimaciones para Fluidra procede de su convicción de que la compañía “logrará situar sus resultados anuales en la banda alta de las guías proporcionadas al mercado (ventas de 2.138 millones y EBITDA de 483 millones), una estimación no exenta de ciertos riesgos por la importancia que tienen los próximos meses en los resultados anuales y en los que prevemos una climatología propicia y el mantenimiento de niveles de consumo estables en EE.UU. junto con una economía en proceso de recuperación en Europa.”
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Una tercera opinión es la de Lucas Ferhani, de Jefferies, que tiene una recomendación de mantener (neutral) y un precio objetivo de 23 euros. Para el analista estadounidense, el de Fluidra ha sido un “comienzo positivo en general. Ingresos en línea a pesar de menos días de negociación, un descenso orgánico del 4%, con un crecimiento mejor de lo esperado en Norteamérica (+1%) compensado por la debilidad del sur de Europa (-12%).2
“El EBITDA ajustado aumentó un 6%, con una mejora de los márgenes de 120 puntos básicos impulsado por los precios y un mix positivo con una mayor cuota de Norteamérica. El cash flow (FCF) mejoró gracias a la buena gestión del capital circulante, lo que redujo la deuda neta, aunque el apalancamiento sigue siendo de 3,0 veces. Perspectivas para 2024 sin cambios.”
Tras estos resultados, Fluidra propone un dividendo de 0,55 euros por acción, con cargo a los resultados de 2023 (50% payout). De aprobarse, Fluidra realizará un primer pago de 0,30 euros por acción el 3 de julio y otro de 0,25 euros el 3 de diciembre de 2024.
